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驻柬商务参赞邬国权:中国商会凝心聚力致力中柬经贸合作

在新三板混迹多年后,红星美羚计划转战创业板,以求募集资金提升经营能力,在竞争焦灼的(de)奶粉市场中有着一席之地。

可惜事与愿违,近日,红星美羚上会被否,与上市失之交臂,一笔"居间协商借款"成为上市的(de)绊脚石。

上市遇阻,羊奶粉市场也暗藏危机,红星美羚还能迎接属于自己的(de)曙光么?

千里之堤毁于蚁穴

数年准备,功亏一篑。

上市委员会审议认为,经现场检查发现,2018年12月,红星美羚管理层协调供应商向经销商提供1400万元借款,并使用财务人(ren)员个人(ren)账户作为中转,经销商将该借款用于采购红星美羚产品(chanpin)。红星美羚未能对(dui)该事项进行充分准确披露并说明其合理性,相关内部控制制度未得到有效执行,不符合相关规定。深交所决定申请予以终止审核。

据了解,在红星美羚首次披露招股书后不久,深交所进行的(de)第一轮审核问询就锁定该笔款项。

彼时,深交所要求红星美羚补充披露该笔款项合理性、是(shi)否符合正常商业逻辑、对(dui)红星美羚经营业绩影响等。

红星美羚解释称,2018年下半年,因为社会资金环境越来越紧张,管理层开始讨论"赊销"与"现销"的(de)互相统筹、把握。在这期间,经销商殷书义作为公司(gongsi)(gongsi)董事殷书斌的(de)弟弟,从其兄处获悉了这一情况,便想要抓住机会获取大额度的(de)赊销,赚取更大的(de)经济利益,考虑到自己一个人(ren)势单力孤,便联系熟悉的(de)本地经销商以及外地有一定经销规模的(de)经销商,组团向红星美羚以进货规模大为由要求赊销政策。

2018年底,红星美羚管理层在该等人(ren)一再请求下,通过进行居间协调的(de)方式为其从上游生鲜乳供应商处获得了总计1400万元资金支持,变相达成了上述经销商赊销的(de)目的(de)。

红星美羚强调,殷书义等人(ren)收到款项之后以现销方式向红星美羚采购羊奶粉,红星美羚同步发货,出库单、物流单、签收单等资料符合2018年收入确认标准。因此,原本赊销可以解决问题而由于较为谨慎从而变为现销的(de)行为,即本质上是(shi)"赊销变现销",红星美羚不存在主观故意采用该行为粉饰报表的(de)情况。

"虽然上下游之间是(shi)资金流动的(de)关联,但是(shi)这样从上游借钱给下游,再逐渐回到上游,或许各方没有什么损失,但在中间的(de)公司(gongsi)(gongsi)账面上虚增了业绩。"香颂资本执行董事沈萌告诉记者。

审核机构对(dui)红星美羚的(de)解释仍存疑虑,在接下来两年内的(de)多轮问询中,均要求红星美羚对(dui)该款项进行说明。

直至红星美羚上市因该问题被否,红星美羚证券部向蓝鲸产经记者提供的(de)一份关于上市历程的(de)公开信中,怒怼审核机构。

红星美羚在公开信中指出:"三年来,审核机构不否不决,一个问题问三年,三年问一个问题。没想到涉农企业(qiye)上市竟然比唐僧取经还难,所涉2018年上下游借款问题,是(shi)厦门局现场检查认为的(de)不正常,给出的(de)结果红星美羚是(shi)不认可的(de),公司(gongsi)(gongsi)去厦门局讨过说法,认为他(ta)们(men)给出的(de)结论不是(shi)事实真相,厦门局给的(de)说法是(shi)在问询过程中去做解释说明。"

"审核机构提出的(de)1400万元款项是(shi)存在问题的(de),其中或涉及红星美羚虚增收入、预增利润的(de)情形,这样的(de)做法会使报表好(hao)看,并且出纳也要承担相关责任。"有不愿具名从事财务审计工作的(de)人(ren)士向记者表示,"在事件发生的(de)近几年时间(shijian)里,会对(dui)红星美羚的(de)上市形成阻碍。"

沈萌则表示,若红星美羚把问题解决,仍满足上市要求,依然可以上市,但如果剔除这些问题后不能满足,说明业绩基础不够稳定,直到业绩过硬之后再进行上市。

深交所指出,红星美羚如不服终止上市审核决定,可在收到决定后五个工作日内,向深交所申请复审。

记者向该公司(gongsi)(gongsi)询问接下来的(de)上市计划,截至发稿前未收到回应。

存量竞争下的(de)压力

"红星美羚上市是(shi)因为企业(qiye)资金短缺,这个情况已经持续了四五年时间(shijian)。"乳业专家宋亮告诉记者,"上市就是(shi)为融资解困,但具体能否解困还是(shi)未知数,因为近两年该公司(gongsi)(gongsi)市场在不断萎缩,加上生产运营成本高涨,其整体经营情况并不好(hao)。"

数据显示,红星美羚2019年至2021年营业收入分别为3.42亿元、3.63亿元、3.78亿元,净利润分别为4488.77万元、5509.15万元、5308.02万元。

2021年,红星美羚营业收入虽较上年同期增长4.08%,但受疫情持续影响下居民购买力的(de)下降等因素影响,2021年净利润及扣非后净利润分别同比下降3.65%和11.82%。

此外,红星美羚2021年综合毛利率明显下降,2019年至2021年综合毛利率分别为38.24%、40.48%、34.67%。

"2019年至2020年,由于生鲜乳采购价格的(de)持续下降传导至成本端,红星美羚毛利率上升。"红星美羚在招股书中解释称,"2021年毛利率下降的(de)主要原因系当期收入结构变化(如高毛利率的(de)婴配粉收入占比下降、低毛利率的(de)大包粉上升),以及部分婴幼儿配方乳粉产品(chanpin)价格降低等原因综合导致主营业务毛利率较2020年度下滑。"

2020年8月,红星美羚曾试图通过主动降价刺激销量,该公司(gongsi)(gongsi)决定将富羊羊婴幼儿配方羊奶粉零售价从原328元/800g调整为188元/800g。

该公司(gongsi)(gongsi)证券部工作人(ren)员向记者解释称,"2020年受疫情影响,经过市场调研,部分消费者消费压力加大,公司(gongsi)(gongsi)以让消费者受益为目的(de),同时也进一步推动羊奶市场扩容,在保证持续增长和合理盈利的(de)基础上,决定对(dui)富羊羊进行价格调整。"

可是(shi)在2021年,红星美羚婴幼儿配方奶粉量价齐降,销量同比下降2.13%,单价同比减少0.26%。

"降价是(shi)因为此前定价太高,出货能力较小,现在计划通过低价策略带动销量增长,但如此调价无法保障渠道商利润,且大幅下调价格会让消费者对(dui)品牌认知和产品(chanpin)质量产生怀疑。"宋亮指出,"下调价格并不一定会对(dui)动销有很大影响,调价后若渠道商利润减少,将会对(dui)地推产生影响,所以,单纯依靠低价策略无法支撑产品(chanpin)动销。红星美羚应确定一个适当的(de)价格,给渠道相应的(de)利润,守住重要市场,并进行专业的(de)地推,及品牌教育,如此才会对(dui)业绩和品牌有所帮助。"

某券商机构分析师向记者直言:"红星美羚的(de)上市和市场发展会比较难。羊奶粉市场规模较小,需要大企业(qiye)的(de)推动和教育,红星美羚当前体量较小,不具备大规模教育消费者的(de)实力;且羊奶粉市场有像澳优旗下佳贝艾特那样较为强势的(de)品牌,红星美羚并不具备较强竞争力。"

当前奶粉市场竞争水深火热,羊奶粉这一细分领域成为奶粉企业(qiye)的(de)出路之一。外资奶粉企业(qiye)更是(shi)在今年开始计划在国内深耕羊奶粉,比如达能、菲仕兰等。

有乳制品从业人(ren)士向记者直言,外资羊奶粉给国内的(de)羊乳粉企业(qiye)带来了一定的(de)压力,以诺优能为代表的(de)羊奶粉品牌市场占有率及品牌知名度均明显高于国内羊乳粉品牌。

在宋亮看来,羊奶粉乃至整个奶粉市场市场集中度提升,大品牌对(dui)小品牌的(de)蚕食现象普遍,此次红星美羚过会被否体现出内控不足等现象,也给渠道商造成了信心上的(de)压力。

(责任编辑:华青剑)



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